清华五道口金融学院教授谢平:中国金融正在发生直指问题核心的一系列变化

起风财经起风小链2018-12-22 15:22 产业
清华五道口金融学院教授谢平认为,当前中国金融监管体系的变化和金融的人事变化,正在体现出中国将切实解决金融问题的决心。

  12月22日,以“智瞰·未来”为主题的2018中国创投新生态峰会暨第三届金投榜颁奖盛典在海口举行。600名海内外嘉宾欢聚一堂,总结梳理创投行业的发展成果,深入探讨中国数字经济发展趋势,为海南自由贸易试验区、中国特色自由贸易港建设的背景下,数字经济的发展和未来带来新思路、新观点、新方法。

  本次峰会由海南省工业和信息化厅、海口市人民政府主办,起风集团承办,天道创服集团、海南慧苑科技联合承办。

  清华五道口金融学院教授谢平认为,当前中国金融监管体系的变化和金融的人事变化,正在体现出中国将切实解决金融问题的决心。放开外资比例和业务范畴限制等一系列政策的推行,昭示着中国正在进入全新的开放格局;货币政策的加持,也是国家在支持民营企业融资发展的道路上进行的新调整、新探索。

  此外,谢平教授着重提到资管新规对创投资本市场的影响,谢平教授认为,理财产品今后对投创投、投PE的严格限制,意味着理财产品投资的LP会下降。

  以下为谢平演讲实录,由起风财经(ID:QFCJ2018)精编整理:

  今天我给大家介绍一下当前金融发展的新特点。

  首先,大家看一下今年以来,中国金融的监管机构和人事的变化,这里有很重要的几点。

  (一)主管副总理刘鹤既管金融又兼中央财经委员会办公室主任;

  (二)银保监会合并,郭树清是主席,易纲是行长,这也是一个特别的人事安排;

  (三)中国金融业现在有一个主管单位,就是国务院金融稳定发展委员会。大家注意,这个金融发展委员会是实的,不是虚的,金融界的重大问题可以解决。

  (四)人民银行的副行长兼专职的主任,这里传递出一个重要的理解,中央管金融,党管金融。

  (五)地方省委省政府组建的过程中也组建了各省的金融监管局,这样的话,中国金融中央地方两级监管体制就建立了,而且地方将出现地方7类金融牌照。

  (六)以后央行和银监会的分工也是比较明确的。郭树清兼任主任,重要的立法是央行负责,银监会主要负责执行。这防止了银监会和央行不协调的问题,防止了监管的套利。

  了解中国金融首先要了解中国金融监管体系的变化和金融的人事变化,这是了解中国金融的重点。

  第二,金融对外开放新格局。

  (一)今年国家对外开放是一个重要的历史变化,说白了就是以后中国金融对外资的股权比例基本不限制了。国家一举将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%,三年后不再设限。

  (二)业务全开放。将来中国金融机构可以做的业务,外资或者是中外合资的都可以做,或者是我们可以叫做全股比、全牌照,这是克强总理在天津的会上说的。

  股权比例不受限制,业务范围不受限制。

  第三,货币政策新变化。

  (一)不再提“去杠杆”;

  (二)今年四次降存款准备金,释放流动性2.3万亿;

  (三)6月1日和未来的一些措施,概括的讲,央行货币适当放松。

  具体业务讲起来太复杂,就是适当放松,增加了向央行申请资金的各种渠道,比如抵押品渠道放松了,央行再贷款的口子也比以前放松了。

  昨天中央银行又宣布了政策,再增加一千亿的再贷款,前天也宣布了政策,对于各家给中小企业、微小企业贷款多的商业银行,央行可以给予中期变动流动性利率下调0.5个基点。

  总体来看,咱们国家尤其是易纲最近的一句话,在经济下行的情况下,货币政策可以适当宽松。

  (四)最近出台了很多支持民营企业、小微企业的货币政策,就是所谓的中央银行易纲的“三支箭”。

  首先是降低利率;

  第二是支持民营企业的债券融资工具。央行出钱给信用担保公司,信用担保公司给民营企业担保。买民营企业债券的人,如果债券违约了,就由担保公司来付,担保公司的保费是央行出钱。

  央行有一部分钱间接的要进股市。

  易纲的话说得很明确,民营企业股权融资支持工具,这是一个经济学术语,具体走引导基金的模式还是走什么样的基金模式,现在举措正在讨论。现在各地政府以基金的模式收一部分股权质押的模式,这从最近公布的前三个季度的数字可以看出来,全社会融资规模比去年少了两万亿,为什么这样?尤其是第11月份出现的数字,贷款增加了很多,但是,委托贷款是下降的、信托贷款是下降的、商业的承兑汇票也是下降的。所以,央行出台了很多政策,其中的原因就是11月的数字出来还是在下降。

  允许银行买地方政府债券,而且把地方政府债券的风险权重设为零。要求银行加大贷款损失,核销更多的呆帐、提高利润留存比例、增加资本充足率。这是银保监会为了配合银行多方贷款出台的政策。

  支持民营企业的政策是,自从11月1日总书记的会之后,现在大概有几条政策——

  第一是地方政府通过各种国资平台发展的资金有1700亿;

  第二是证券公司大概凑集的资金140亿,同时四家资产管理公司也在支持收购民营企业的一部分股份、私募资金。最重要的是最后“工农中建”都组建了公司,保险公司也做了几乎有五千亿的产品,且银保监会也同意保险公司增加比例的投资;

  第三是证监会在交易所的债券市场也出台了一些政策,支持民营企业在证券交易所的融资,证监会提供信用保护合约方式,这个保护方式在刚过去的这几天支持了两家民营企业的债券,这两家民营企业的发债里特别提到是人民银行提供的资金。人民银行提供资金给证监会的公司,他们设立了一个担保企业,为他们提供担保,这样的话,投资者没有违约风险。

  最后是资管新规。今年是资管新规落地的新一年,大家对这个有很多的分析,到目前为止,跟资管新规挂钩的政策都已经颁布了,最后一个颁布的是证监会的。这里大家要理解资管新规几个要点:

  首先是牌照管理。将来在中国搞任何类型的资管业务都要牌照;

  第二是统一了监管标准和框架,包括数字。银证保不同的规定,以后的资管框架是统一的。合格投资要求、子资产业务,你的钱投资200万以上的要达到满足投资者的效果,投资者的资金从哪来的要说清楚。

  杠杆也要控制,这些都是资管规则的核心。

  因为资管规定出台以后,各地反映比较强烈,7月份的资管新规有一点松动,但是这一点松动也并不是特别实质性的,主要的松动还是对非标——非标的处置是同意对一些非标有缓冲期。然后是固资方法有一些改变,这个是出于一部分资金不适应、时间太短,原来理财产品吸收的钱在这么短的时间内全部转到标准产品,转不过去的考虑。

  资管规定下有一个事情很重要,就是银保监会的理财新规理财产品以后要投创投、投PE,要严格限制。不仅是严格限制,而且现在银保监会允许商业银行办理财子公司,这个很重要。现在已经有22家商业银行提出申请要办理财子公司,而且这22家将来理财子公司的管理很重要。还有一点,理财子公司可以投股票,所以它的业务范围有点类似于现在的公募基金,但是又不受证监会监管。

  最后的总结,资管新规持信托公司的业务大量萎缩。所以,信托公司的渠道业务以后基本上就没了,而且规模大幅度下降。资管新规对理财产品投PE、投创投、投信托、投承兑汇票,尤其是投增发这些飞单产品大幅度的下降。

  总体来讲,通过理财产品投资的LP会下降。

  谢谢大家!


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